特斯拉喜提全年盈利，投资者却失望了

已经连续六个季度盈利，首次实现全年盈利。即使特斯拉交出了这样的财报，资本市场依然不买账。

1月28日，特斯拉发布了2020年第四季度及全年财报。财报数据显示，第四季度，特斯拉总营收同比增长46%，至107.44亿美元，净利润为2.96亿美元。归属于普通股股东的净利润为2.7亿美元，较去年同期的1.05亿美元增长157%。

即使其他关键指标创下新高，市场预期其净利润也将高达7.63亿美元，第四季度调整后每股收益0.80美元低于投资者预期的1.03美元。在多重理想与现实的落差下，特斯拉股价剧烈波动。

受此影响，特斯拉股价盘后一度下跌逾6%。截至发稿时，股价收盘下跌2.14%，至864.16美元，总市值为8191.38亿美元。

对于将在2020年实现“逆风翻盘”的特斯拉来说，近50万的交付量和涨幅超过700%的股价，有助于其站在新能源汽车之巅。然而，在通往万亿美元市值的道路上，特斯拉显然需要更多的体量和盈利能力来支撑其市值。

在财报电话会议上，马斯克也为新的一年立下了一面旗帜。“2020年只是盈利的开始。如果2021年一切恢复正常，特斯拉将能够达到新的高度。”

来源:特斯拉

特斯拉“有很好的赚钱方法”

2020年底，为了完成50万辆的年度KPI，从发内部信到发推特，马斯克不遗余力地督促员工赶上进度。虽然最终与目标相差几百辆，但在第四季度，特斯拉再次刷新季度交付量，共交付17.9万辆。即使在疫情影响下，公司产能和交付量也分别增长了71%和61%。

与此同时，特斯拉的产品结构也开始从Model S和Model X调整为更实惠的Model 3和Model Y。反映在销售数据上，第四季度Model S和Model X的产能和交付量分别下降了3%和11%，而Model 3和Model Y则同比增长了88%和75%。

来源:特斯拉

不断增长的交付量和毛利率让特斯拉赚得盆满钵满。

官方称，由于产品结构的变化，第四季度特斯拉的平均售价下降了11%，但售价的下调并没有影响其利润率。财报显示，第四季度特斯拉的毛利率为24.1%，高于2019年同期的22.5%。2020年全年，尽管基于股份的支付费用增至17亿美元，但特斯拉的营业利润率仍达到了行业领先的6.3%。

特斯拉赚钱的秘诀之一也得益于其供应链成本的逐渐降低。以特斯拉上海工厂为例。2020年，供应链的国产化率会逐渐提高。现在这家工厂生产Model 3的成本已经降到了加州工厂。早在2020年4月，特斯拉首席财务官扎克·柯克霍恩(Zach Kirkhorn)就表示，“我们将继续降低价格和生产成本，甚至在价格降低时提高利润率。”现在看来，特斯拉兑现了当初的承诺。

上海超级工厂来源:特斯拉

在调价提振销量的做法屡试不爽的时候，降价大战也波及到了其高端车型model S，目前特斯拉model斯莱德版的起售价为99.999万元，比之前的117.49万元降低了17.49万元。同时，特斯拉官网显示，Model Slaid版本起价下调至119，999美元，降幅为2万美元。

然而，价格下跌创造的需求迫切需要提高产能。特斯拉表示，目前，加州工厂的产能将达到60万辆，Model 3在中国的产量将增加到超过……000辆车。同时，新款Model S Plaid和Model X Plaid正在生产中，特斯拉中国官网显示这两款车型都将在第三季度交付。到今年年底，特斯拉将交付其第一辆特斯拉半挂卡车。

值得注意的是，除了卖车，从卖监管点、卖软件到卖周边，特斯拉都在想方设法让自己看起来能“赚钱养家”。

第四季度，特斯拉汽车相关业务总收入为93.14亿美元，同比增长46%，汽车业务毛利增长56%，至22.44亿美元。其中，出售监管积分为特斯拉带来了4.01亿美元的营收，同比增长202%，远超同期2.96亿美元的净利润。

2020年，特斯拉总收入同比增长29%，至315.36亿美元，毛利也同比增长63%，至66.3亿美元。归属于普通股股东的净利润为7.21亿美元，上一年为亏损8.62亿美元。

同期，出售监管积分为特斯拉带来了15.8亿美元的营业收入，同比增长166%，占公司总收入的5%以上。相比之下，2018年，特斯拉通过出售监管点赚了4.19亿美元，2019年赚了5.93亿美元。卖监管分逐渐成为特斯拉的赚钱方式。

软件服务逐渐成为特斯拉的收入支柱。马斯克在财报电话会议上表示，特斯拉计划提高配备FSD全自动驾驶系统的汽车价格。“消费者和股市低估了FSD全自动驾驶系统会有多好。”在此之前，特斯拉已经多次提高FSD的价格。

虽然特斯拉在财报中没有单独披露目前软件业务的收入，但在很多业内人士看来，软件收入是特斯拉未来的核心盈利点。根据安信证券此前的计算，预计2025年FSD将为特斯拉汽车业务贡献四分之一的毛利。

此外，特斯拉的“周边”也增加了收入。第四季度，特斯拉的能源生产和存储业务收入增长至7.52亿美元，其服务和“其他”业务收入增长至6.78亿美元。其他业务包括销售龙舌兰酒、短裤和其他周边产品。

暧昧2021

与特斯拉已经取得的成就相比，投资者显然需要更具体、更雄心勃勃的目标来点燃他们新的希望和想象。

对于备受期待的2021年交付目标，投资者希望马斯克能够设定一个在50万辆的基础上大幅增长的数字，但特斯拉只是描绘了一个模糊的前景，预计未来几年汽车交付量将实现年均50%的增长。此外，对于何时扩大自动驾驶的好处等问题，特斯拉并未给出具体回应。

特斯拉历年交付情况来源:特斯拉

据旧金山贝克大道资产管理公司首席投资策略官King Lip称，特斯拉2021年的交付目标接近90万辆。德意志银行将特斯拉2021年的交付预期上调至82.5万辆。更激进的CICC在之前的报告中表示，特斯拉2021年的全球销量预计将达到110万辆。

如果仅站在产能的角度，这个看似激进的目标也并非不可能。仅在加州和特斯拉的上海工厂，特斯拉的产能就达到了一百万辆。然而，对于特斯拉来说，能否在重重围攻下继续保持高增长，是更为紧迫的考验。

1月27日晚，Model Y的宝马纯电动SUV iX3正式宣布降价，最高降价7万元。取悦消费者，之前成功购买该机型的客户也可以获得相应的补偿。同时，福特中国正式公布了旗下首款纯电动产品，福特SUV野马Mach-E将在长安福特生产。不久前，梅赛德斯-奔驰第二款纯电动汽车EQA正式亮相，并表示其所有电动汽车都将引入中国。

除了在中国的激烈竞争，特斯拉在欧洲市场的处境更加危险。数据显示，2020年欧洲电动汽车市场……雷诺ZOE成为最畅销的电动汽车车型，销量同比增长114%，达到100，657辆。特斯拉Model 3同比减少9%，至85，713辆。为了反击，特斯拉不得不开始大范围的价格调整，其中Model 3的价格降幅高达9%。

然而，马斯克似乎并不担心。而是张开上臂，拥抱同台的对手。

对于特斯拉引以为傲的自动驾驶，在电话会议上，马斯克表示，“我们愿意从其他公司授权我们的自动驾驶软件，我们也可以让其他公司使用我们的超级充电桩网络。我们不想建造围城。”此外，他透露，特斯拉已经与其他主机厂就“授权自动驾驶”进行了一些初步的讨论。

另一方面，特斯拉也在加速电池和服务网络。按照计划，特斯拉将于2021年开始量产4680块电池，2022年生产10千兆瓦时(GWH)电池，并在当年达到20 GWh的年产能。

在服务方面，特斯拉客服中心还在扩建。特斯拉去年12月在北美新开了11个客户服务中心。今年上半年，特斯拉计划开设46家。

但对于特斯拉来说，最好的服务就是不服务。特斯拉汽车运营总裁杰洛姆·谷利安表示，用户不需要如此频繁地拨打客服电话。“这是我们真正的终极目标。”已经连续六个季度盈利，首次实现全年盈利。即使特斯拉交出了这样的财报，资本市场依然不买账。

1月28日，特斯拉发布了2020年第四季度及全年财报。财报数据显示，第四季度，特斯拉总营收同比增长46%，至107.44亿美元，净利润为2.96亿美元。归属于普通股股东的净利润为2.7亿美元，较去年同期的1.05亿美元增长157%。

即使其他关键指标创下新高，市场预期其净利润也将高达7.63亿美元，第四季度调整后每股收益0.80美元低于投资者预期的1.03美元。在多重理想与现实的落差下，特斯拉股价剧烈波动。

受此影响，特斯拉股价盘后一度下跌逾6%。截至发稿时，股价收盘下跌2.14%，至864.16美元，总市值为8191.38亿美元。

对于将在2020年实现“逆风翻盘”的特斯拉来说，近50万的交付量和涨幅超过700%的股价，有助于其站在新能源汽车之巅。然而，在通往万亿美元市值的道路上，特斯拉显然需要更多的体量和盈利能力来支撑其市值。

在财报电话会议上，马斯克也为新的一年立下了一面旗帜。“2020年只是盈利的开始。如果2021年一切恢复正常，特斯拉将能够达到新的高度。”

来源:特斯拉

特斯拉“有很好的赚钱方法”

2020年底，为了完成50万辆的年度KPI，从发内部信到发推特，马斯克不遗余力地督促员工赶上进度。虽然最终与目标相差几百辆，但在第四季度，特斯拉再次刷新季度交付量，共交付17.9万辆。即使在疫情影响下，公司产能和交付量也分别增长了71%和61%。

与此同时，特斯拉的产品结构也开始从Model S和Model X调整为更实惠的Model 3和Model Y。反映在销售数据上，第四季度Model S和Model X的产能和交付量分别下降了3%和11%，而Model 3和Model Y则同比增长了88%和75%。

来源:特斯拉

不断增长的交付量和毛利率让特斯拉赚得盆满钵满。

官方称，由于产品结构的变化，第四季度特斯拉的平均售价下降了11%，但售价的下调并没有影响其利润率。财报显示，第四季度特斯拉的毛利率为24.1%，高于2019年同期的22.5%。2020年全年，虽然股份支付费用增加到17亿美元，但特斯拉的运营p……飞度利润率仍达到行业领先的6.3%。

特斯拉赚钱的秘诀之一也得益于其供应链成本的逐渐降低。以特斯拉上海工厂为例。2020年，供应链的国产化率会逐渐提高。现在这家工厂生产Model 3的成本已经降到了加州工厂。早在2020年4月，特斯拉首席财务官扎克·柯克霍恩(Zach Kirkhorn)就表示，“我们将继续降低价格和生产成本，甚至在价格降低时提高利润率。”现在看来，特斯拉兑现了当初的承诺。

上海超级工厂来源:特斯拉

在调价提振销量的做法屡试不爽的时候，降价大战也波及到了其高端车型model S，目前特斯拉model斯莱德版的起售价为99.999万元，比之前的117.49万元降低了17.49万元。同时，特斯拉官网显示，Model Slaid版本起价下调至119，999美元，降幅为2万美元。

然而，价格下跌创造的需求迫切需要提高产能。特斯拉表示，目前，加州工厂的产能将达到60万辆，Model 3在中国的产量将提高至每周5000辆以上。同时，新款Model S Plaid和Model X Plaid正在生产中，特斯拉中国官网显示这两款车型都将在第三季度交付。到今年年底，特斯拉将交付其第一辆特斯拉半挂卡车。

值得注意的是，除了卖车，从卖监管点、卖软件到卖周边，特斯拉都在想方设法让自己看起来能“赚钱养家”。

第四季度，特斯拉汽车相关业务总收入为93.14亿美元，同比增长46%，汽车业务毛利增长56%，至22.44亿美元。其中，出售监管积分为特斯拉带来了4.01亿美元的营收，同比增长202%，远超同期2.96亿美元的净利润。

2020年，特斯拉总收入同比增长29%，至315.36亿美元，毛利也同比增长63%，至66.3亿美元。归属于普通股股东的净利润为7.21亿美元，上一年为亏损8.62亿美元。

同期，出售监管积分为特斯拉带来了15.8亿美元的营业收入，同比增长166%，占公司总收入的5%以上。相比之下，2018年，特斯拉通过出售监管点赚了4.19亿美元，2019年赚了5.93亿美元。卖监管分逐渐成为特斯拉的赚钱方式。

软件服务逐渐成为特斯拉的收入支柱。马斯克在财报电话会议上表示，特斯拉计划提高配备FSD全自动驾驶系统的汽车价格。“消费者和股市低估了FSD全自动驾驶系统会有多好。”在此之前，特斯拉已经多次提高FSD的价格。

虽然特斯拉在财报中没有单独披露目前软件业务的收入，但在很多业内人士看来，软件收入是特斯拉未来的核心盈利点。根据安信证券此前的计算，预计2025年FSD将为特斯拉汽车业务贡献四分之一的毛利。

此外，特斯拉的“周边”也增加了收入。第四季度，特斯拉的能源生产和存储业务收入增长至7.52亿美元，其服务和“其他”业务收入增长至6.78亿美元。其他业务包括销售龙舌兰酒、短裤和其他周边产品。

暧昧2021

与特斯拉已经取得的成就相比，投资者显然需要更具体、更雄心勃勃的目标来点燃他们新的希望和想象。

对于备受期待的2021年交付目标，投资者希望马斯克能够设定一个在50万辆的基础上大幅增长的数字，但特斯拉只是描绘了一个模糊的前景，预计未来几年汽车交付量将实现年均50%的增长。此外，对于何时扩大自动驾驶的好处等问题，特斯拉并未给出具体回应。

特斯拉全年交付量……来源:特斯拉

据旧金山贝克大道资产管理公司首席投资策略官King Lip称，特斯拉2021年的交付目标接近90万辆。德意志银行将特斯拉2021年的交付预期上调至82.5万辆。更激进的CICC在之前的报告中表示，特斯拉2021年的全球销量预计将达到110万辆。

如果仅站在产能的角度，这个看似激进的目标也并非不可能。仅在加州和特斯拉的上海工厂，特斯拉的产能就达到了一百万辆。然而，对于特斯拉来说，能否在重重围攻下继续保持高增长，是更为紧迫的考验。

1月27日晚，Model Y的宝马纯电动SUV iX3正式宣布降价，最高降价7万元。取悦消费者，之前成功购买该机型的客户也可以获得相应的补偿。同时，福特中国正式公布了旗下首款纯电动产品，福特SUV野马Mach-E将在长安福特生产。不久前，梅赛德斯-奔驰第二款纯电动汽车EQA正式亮相，并表示其所有电动汽车都将引入中国。

除了在中国的激烈竞争，特斯拉在欧洲市场的处境更加危险。数据显示，2020年欧洲电动汽车市场，雷诺ZOE成为最畅销的电动汽车车型，销量同比增长114%，达到100，657辆。特斯拉Model 3同比减少9%，至85，713辆。为了反击，特斯拉不得不开始大范围的价格调整，其中Model 3的价格降幅高达9%。

然而，马斯克似乎并不担心。而是张开上臂，拥抱同台的对手。

对于特斯拉引以为傲的自动驾驶，在电话会议上，马斯克表示，“我们愿意从其他公司授权我们的自动驾驶软件，我们也可以让其他公司使用我们的超级充电桩网络。我们不想建造围城。”此外，他透露，特斯拉已经与其他主机厂就“授权自动驾驶”进行了一些初步的讨论。

另一方面，特斯拉也在加速电池和服务网络。按照计划，特斯拉将于2021年开始量产4680块电池，2022年生产10千兆瓦时(GWH)电池，并在当年达到20 GWh的年产能。

在服务方面，特斯拉客服中心还在扩建。特斯拉去年12月在北美新开了11个客户服务中心。今年上半年，特斯拉计划开设46家。

但对于特斯拉来说，最好的服务就是不服务。特斯拉汽车运营总裁杰洛姆·谷利安表示，用户不需要如此频繁地拨打客服电话。“这是我们真正的终极目标。”

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