GGII：原材料价格上涨导致动力锂电池理论成本涨幅超过30%

首先，原材料价格上涨的影响

今年以来，锂电池材料价格普遍上涨。四大主材方面，正极材料磷酸亚铁锂从年初的每吨35-4万元涨到目前的每吨65万元，三元523功率单晶材料从每吨11-13万元涨到每吨18-20万元；人造石墨阳极从3.2-4.5万元/吨提高到4-6万元/吨；电解液从3.5万-5万元/吨涨到现在的9-11万元/吨。其他辅助材料的价格也大幅上涨，尤其是PVDF，自年初以来上涨了一倍多。

2021年初和2021年9月不同材料的市场价格。

来源:锂电池研究所(GGII)，2021年9月。

根据GGII的初步测算，由于原材料价格上涨，方形铁锂电池的理论成本从年初的0.33~0.39元/wh上升到0.48~0.54元/Wh。方动力523电池的理论成本从年初的0.45~0.51元/wh上升到目前的0.61~0.67元/Wh。对应的圆柱形三元523电池理论成本从0.4~0.46元增加到目前的0.58~0.64元/wh；电芯和电池系统的理论成本增加了30%以上。

2021年初和2021年9月锂电池电芯成本(Wh/元，%)

来源:锂电池研究所(GGII)，2021年9月。

2020年国内主流锂电池企业毛利率不会达到30%。由于今年以来电池的理论成本上涨了30%以上，电池价格基本保持稳定，给电池企业的盈利带来了很大压力。

从目前已公布的企业财务数据来看，2021年上半年电池企业毛利率均有不同程度的下降，一线梯队企业由于锁定订单的议价能力较强，上半年受影响相对较小。

2020-2021年H1上市锂电池公司毛利率(%)

备注:以上为公司整体毛利数据来源:公司公告。

从几家上市公司公布的毛利来看，虽然上半年材料价格涨幅较大，但几大上市公司上半年毛利受原材料上涨的影响相对较小，主要表现为:

1)以上计算为理论成本，即所有原材料均为市场报价，不考虑会计期间、采购量、客户议价能力对价格的影响。实际上，头部企业获得的价格低于市场报价；2)电池企业产品性能、良率、分组率等因素的提升，抵消了材料成本上涨的压力。

尽管如此，如果原材料价格居高不下，甚至继续上涨，原材料价格对电池成本的推动将集中在第四季度和明年。如果锂电池价格不变，锂电池企业盈利能力将继续下降。

二是碳酸锂价格大幅上涨对锂电池成本的影响

碳酸锂价格对电池成本的影响(元/瓦时)

备注:目前(14-15万元/吨碳酸锂)电池成本换算是基于目前正极材料价格计算的，有一定的价格传导滞后，所以碳酸锂增加16万元是理论值，不存在滞后。资料来源:GGII，2021年9月。

目前碳酸锂价格在14 ~ 15万元/吨。由于下游需求强劲，加上海外锂矿超预期扩张，预计碳酸锂价格将继续上涨。假设碳酸锂价格上涨至25万元/吨，其他材料价格保持目前水平不变，锂电池电芯成本将上涨0.08~0.09元/Wh，比目前成本上涨12~18%。届时电池系统成本可能回归1元/Wh，将推高电动车成本，进一步影响消费者对新能源汽车的选择，尤其是价格敏感度较高的微型车市场。

以五菱洪光迷你电动车为例，其电池容量为9-14千瓦时(对应的续航里程为120-170KM)。如果碳酸锂价格上涨至25万元/吨，整车电池成本将增加约800-1300元，而目前洪光mini EV新车零售价仅为288-43600元。以此计算，整车价格至少会上涨3%左右。

假设乘用车单车充电50KWh，电池组成本价增加4500元以上，将推动终端车型价格上涨3-5%，最终可能影响新能源汽车的销售，从而减缓锂电池新能源产业链各环节的发展速度。首先，原材料价格上涨的影响

今年以来，锂电池材料价格普遍上涨。四大主材方面，正极材料磷酸亚铁锂从年初的每吨35-4万元涨到目前的每吨65万元，三元523功率单晶材料从每吨11-13万元涨到每吨18-20万元；人造石墨阳极从3.2-4.5万元/吨提高到4-6万元/吨；电解液从3.5万-5万元/吨涨到现在的9-11万元/吨。其他辅助材料的价格也大幅上涨，尤其是PVDF，自年初以来上涨了一倍多。

2021年初和2021年9月不同材料的市场价格。

来源:锂电池研究所(GGII)，2021年9月。

根据GGII的初步测算，由于原材料价格上涨，方形铁锂电池的理论成本从年初的0.33~0.39元/wh上升到0.48~0.54元/Wh。方动力523电池的理论成本从年初的0.45~0.51元/wh上升到目前的0.61~0.67元/Wh。对应的圆柱形三元523电池理论成本从0.4~0.46元增加到目前的0.58~0.64元/wh；电芯和电池系统的理论成本增加了30%以上。

2021年初和2021年9月锂电池电芯成本(Wh/元，%)

来源:锂电池研究所(GGII)，2021年9月。

2020年国内主流锂电池企业毛利率不会达到30%。由于今年以来电池的理论成本上涨了30%以上，电池价格基本保持稳定，给电池企业的盈利带来了很大压力。

从目前已公布的企业财务数据来看，2021年上半年电池企业毛利率均有不同程度的下降，一线梯队企业由于锁定订单的议价能力较强，上半年受影响相对较小。

2020-2021年H1上市锂电池公司毛利率(%)

备注:以上为公司整体毛利数据来源:公司公告。

从几家上市公司公布的毛利来看，虽然上半年材料价格涨幅较大，但几大上市公司上半年毛利受原材料上涨的影响相对较小，主要表现为:

1)以上计算为理论成本，即所有原材料均为市场报价，不考虑会计期间、采购量、客户议价能力对价格的影响。实际上，头部企业获得的价格低于市场报价；

2)电池企业产品性能、良率、分组率等因素的提升，抵消了材料成本上涨的压力。

尽管如此，如果原材料价格居高不下，甚至继续上涨，原材料价格对电池成本的推动将集中在第四季度和明年。如果锂电池价格不变，锂电池企业盈利能力将继续下降。

二是碳酸锂价格大幅上涨对锂电池成本的影响

碳酸锂价格对电池成本的影响(元/瓦时)

备注:目前(14-15万元/吨碳酸锂)电池成本换算是基于目前正极材料价格计算的，有一定的价格传导滞后，所以碳酸锂增加16万元是理论值，不存在滞后。资料来源:GGII，2021年9月。

目前碳酸锂价格在14 ~ 15万元/吨。由于下游需求强劲，加上海外锂矿超预期扩张，预计碳酸锂价格将继续上涨。假设碳酸锂价格上涨至25万元/吨，其他材料价格保持目前水平不变，锂电池电芯成本将上涨0.08~0.09元/Wh，比目前成本上涨12~18%。届时电池系统成本可能回归1元/Wh，将推高电动车成本，进一步影响消费者对新能源汽车的选择，尤其是价格敏感度较高的微型车市场。

以五菱洪光迷你电动车为例，其电池容量为9-14千瓦时(对应的续航里程为120-170KM)。如果碳酸锂价格上涨至25万元/吨，整车电池成本将增加约800-1300元，而目前洪光mini EV新车零售价仅为288-43600元。以此计算，整车价格至少会上涨3%左右。

假设乘用车单车充电50KWh，电池组成本价增加4500元以上，将推动终端车型价格上涨3-5%，最终可能影响新能源汽车的销售，从而减缓锂电池新能源产业链各环节的发展速度。

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