东风股份“回归”，东风集团加速资源整合

近日，东风汽车股份有限公司(以下简称东风股份)发布公告称，公司控股股东东风汽车股份有限公司(以下简称东风汽车)正在与东风汽车集团商讨转让股权事宜。据悉，股权交易完成后，东风股份将从东风有限中分离出来，成为东风汽车集团直接控股的a股上市公司。

下面简单介绍一下本文主要涉及的两家公司。官方资料显示，东风股份是由东风汽车独家发起的轻型商用车公司。成立于1999年7月15日。成立仅十天(7月27日)，东风股份正式在上交所注册，a股上市。东风有限公司是由东风汽车集团和日产汽车有限公司共同出资组建的合资公司，于2003年6月9日正式成立，注册资本167亿元。中外股东各占50%的股份。

东风汽车总部，图片来源:东风汽车集团

为什么独立业务由合资公司控制？

这里有个有趣的问题。东风股份原本是东风汽车集团的资产，为何被合资公司东风有限公司控制？

答案其实很简单。在东风汽车集团与日产汽车有限公司的合资协议中，日产汽车有限公司主要注入现金，东风汽车有限公司主要注入汽车及汽车零部件等存量资产。当时，东风汽车集团将其持有的东风股份(600006)和东风科技(600081)两家上市公司的股份注入东风有限。

对于东风汽车来说，这样做的好处主要体现在两个方面。一个是避免现金流压力过大(当时的东风汽车，整体盈利能力不是特别理想)；其次，东风公司号称是当时国内最大的汽车合资项目。通过将旗下资产“打包”给东风有限公司，东风汽车也想借助合资公司盘活这些资产。

资料显示，在成立近20年的时间里，东风有限不仅引进了日产、英国菲尼迪等品牌旗下的多款乘用车产品，还将自己的管理理念和生产标准引入商用车项目。官方表示，东风股份目前的旗舰轻型车平台已经全面引入了日产的开发流程。在整个开发过程中，执行日产标准，产品能够达到日产的全球指标。

东风股份的产品阵容，图片来源:东风股份

经过多年的发展，东风股份已经成为国内轻型商用车市场，尤其是轻卡市场的龙头企业，一直是细分市场第一梯队的成员(2021年国内轻卡市场，东风股份年销量仅次于福田位居第二)。但是在轻型客车市场，东风股份还没有进入主流。江铃和大通是国内轻型客车市场的两大龙头企业。与他们相比，东风股份还有很大差距。

东风股份此前发布的2021年财报显示，2021年销售汽车18.27万辆，同比增长6.56%。其中，轻卡产品全年销量接近16万辆，同比增长3.68%。轻客销量虽然只有1.65万辆，但同比增速却高达113.55%。报告期内，东风股份实现总收入155.5亿元，同比增长13.23%，净利润3.72亿元，同比下降32.84%。

至于营收大幅上升，但盈利能力大幅下降的原因，主要是因为原材料价格上涨、芯片短缺等因素的影响，导致东风股份主营业务毛利大幅下降。此外，新的蓝色品牌政策在中国的实施给轻型商用车市场带来了很大的冲击。为了适应更加激烈的市场竞争，东风股份相关销售费用的增加也带来了经营成本的增加。

为什么东风股份现在要“回归”？

资料显示，在股权交易正式获批前，东风有限仍是东风股份的控股股东，持有后者超过60% (60.1%)的股份。

虽然去年盈利能力有所下降，但主要原因是行业整体环境发生了较大变化。就东风股份而言，自身经营状况一直不算太大，在国内轻型商用车市场上还是比较靠前的企业。东风股份为何突然被东风有限转让给东风汽车集团？

东风股份轻型商用车生产线，图片来源:盖世汽车。

目前公司官方并未明确表态，但业内普遍认为，东风股份的股权转让方案与央企改革高度相关。

国务院国有资产监督管理委员会秘书长兼新闻发言人彭此前表示，自中共十八大以来，已有46家中央企业进行了重组。接下来，在国有经济优化布局和结构调整过程中，专业整合仍是重要抓手，要打造主业更加聚焦、业务结构更加清晰、核心能力更加突出的优势企业。

央企改革是一个漫长的过程。在汽车行业，十几年前其实就有很多大企业之间的资产重组。哈飞、昌河等AVIC汽车企业并入长安汽车，是众所周知的汽车企业兼并重组案例。2009年，在有关部门的领导下，哈飞和昌河被AVIC划入中国长安。然而，这次非盟重组的结果……移动企业并不理想。昌河和哈飞重组后，长安汽车并没有向两家企业倾斜太多资源，导致昌河和哈飞后续发展乏力的窘境，相继脱离长安汽车。

但也正是因为之前不成功的经历，近年来央企改革缺少了“配郎朗”的因素，更多的是着眼于企业转型升级，着眼于提质增效，促进产业结构优化。

对于东风汽车集团来说，其资产重组实际上在多年前就已经开始。

2017年6月，东风股份曾将控股公司郑州日产“分拆”，以7.875亿元的价格将郑州日产51%的股权转让给控股股东东风有限公司(本次股权转让前，东风股份、东风有限公司、日产中国分别持有郑州日产51%、28.65%、20.35%的股权。)

2019年，东风股份开始运营，将零部件集团业务注入东风科技(东风科技通过发行股份吸收合并东风汽车零部件集团)，实现板块业务整体上市。2021年9月，东风科技发布公告称，上述重大资产重组项目顺利完成资产交割，东风科技正式成为拥有“五大核心技术系统”(制动及智能驾驶系统、驾驶舱及车身系统、热管理系统、动力总成技术系统、新能源电驱动系统)的上市公司。

此次东风股份股权转让，也可以看做是东风汽车集团正在加快合资企业业务重组的信号。

在过去的两年多时间里，东风汽车集团结束了与雷诺的合资项目，并将其在东风大岳起亚的股份上市出售。与PSA集团的关系也有了新的变化(此前多次传出东风汽车集团要出售所持Stellantis股份的消息，神龙汽车合资公司旗下的两个品牌也出现了“分家”的迹象。按照早前传出的“两室一厅”方案，两个品牌将会彼此区隔。在这样的背景下，对东风进行有限的“瘦身”，显然符合东风汽车集团近期的大动作。

此外，东风汽车集团直接管理的a股上市公司东风股份的“恢复”，也可能有助于东风汽车集团整体抢滩a股上市(东风汽车集团股份有限公司是香港上市公司，东风汽车集团股份有限公司此前已公告拟申请首次公开发行a股)。

3近日，东风汽车股份有限公司(以下简称东风股份)发布公告称，公司控股股东东风汽车股份有限公司(以下简称东风汽车)正在与东风汽车集团商讨转让股权事宜。据悉，股权交易完成后，东风股份将从东风有限中分离出来，成为东风汽车集团直接控股的a股上市公司。

下面简单介绍一下本文主要涉及的两家公司。官方资料显示，东风股份是由东风汽车独家发起的轻型商用车公司。成立于1999年7月15日。成立仅十天(7月27日)，东风股份正式在上交所注册，a股上市。东风有限公司是由东风汽车集团和日产汽车有限公司共同出资组建的合资公司，于2003年6月9日正式成立，注册资本167亿元。中外股东各占50%的股份。

东风汽车总部，图片来源:东风汽车集团

为什么独立业务由合资公司控制？

这里有个有趣的问题。东风股份原本是东风汽车集团的资产，为何被合资公司东风有限公司控制？

答案其实很简单。在东风汽车集团与日产汽车有限公司的合资协议中，日产汽车有限公司主要注入现金，而东风汽车有限公司主要注入股票资产……例如汽车和汽车零件。当时，东风汽车集团将其持有的东风股份(600006)和东风科技(600081)两家上市公司的股份注入东风有限。

对于东风汽车来说，这样做的好处主要体现在两个方面。一个是避免现金流压力过大(当时的东风汽车，整体盈利能力不是特别理想)；其次，东风公司号称是当时国内最大的汽车合资项目。通过将旗下资产“打包”给东风有限公司，东风汽车也想借助合资公司盘活这些资产。

资料显示，在成立近20年的时间里，东风有限不仅引进了日产、英国菲尼迪等品牌旗下的多款乘用车产品，还将自己的管理理念和生产标准引入商用车项目。官方表示，东风股份目前的旗舰轻型车平台已经全面引入了日产的开发流程。在整个开发过程中，执行日产标准，产品能够达到日产的全球指标。

东风股份的产品阵容，图片来源:东风股份

经过多年的发展，东风股份已经成为国内轻型商用车市场，尤其是轻卡市场的龙头企业，一直是细分市场第一梯队的成员(2021年国内轻卡市场，东风股份年销量仅次于福田位居第二)。但是在轻型客车市场，东风股份还没有进入主流。江铃和大通是国内轻型客车市场的两大龙头企业。与他们相比，东风股份还有很大差距。

东风股份此前发布的2021年财报显示，2021年销售汽车18.27万辆，同比增长6.56%。其中，轻卡产品全年销量接近16万辆，同比增长3.68%。轻客销量虽然只有1.65万辆，但同比增速却高达113.55%。报告期内，东风股份实现总收入155.5亿元，同比增长13.23%，净利润3.72亿元，同比下降32.84%。

至于营收大幅上升，但盈利能力大幅下降的原因，主要是因为原材料价格上涨、芯片短缺等因素的影响，导致东风股份主营业务毛利大幅下降。此外，新的蓝色品牌政策在中国的实施给轻型商用车市场带来了很大的冲击。为了适应更加激烈的市场竞争，东风股份相关销售费用的增加也带来了经营成本的增加。

为什么东风股份现在要“回归”？

资料显示，在股权交易正式获批前，东风有限仍是东风股份的控股股东，持有后者超过60% (60.1%)的股份。

虽然去年盈利能力有所下降，但主要原因是行业整体环境发生了较大变化。就东风股份而言，自身经营状况一直不算太大，在国内轻型商用车市场上还是比较靠前的企业。东风股份为何突然被东风有限转让给东风汽车集团？

东风股份轻型商用车生产线，图片来源:盖世汽车。

目前公司官方并未明确表态，但业内普遍认为，东风股份的股权转让方案与央企改革高度相关。

国务院国有资产监督管理委员会秘书长兼新闻发言人彭此前表示，自中共十八大以来，已有46家中央企业进行了重组。接下来，在国有经济优化布局和结构调整过程中，专业整合仍是重要抓手，要打造主业更加聚焦、业务结构更加清晰、核心能力更加突出的优势企业。

央企改革是一个漫长的过程。在汽车行业，十几年前其实就有很多大企业之间的资产重组。哈飞、昌河等AVIC汽车企业并入长安汽车，是众所周知的汽车企业兼并重组案例。2009年，在有关部门的领导下，哈飞和昌河被AVIC划入中国长安。然而，这次非盟重组的结果……移动企业并不理想。昌河和哈飞重组后，长安汽车并没有向两家企业倾斜太多资源，导致昌河和哈飞后续发展乏力的窘境，相继脱离长安汽车。

但也正是因为之前不成功的经历，近年来央企改革缺少了“配郎朗”的因素，更多的是着眼于企业转型升级，着眼于提质增效，促进产业结构优化。

对于东风汽车集团来说，其资产重组实际上在多年前就已经开始。

2017年6月，东风股份曾将控股公司郑州日产“分拆”，以7.875亿元的价格将郑州日产51%的股权转让给控股股东东风有限公司(本次股权转让前，东风股份、东风有限公司、日产中国分别持有郑州日产51%、28.65%、20.35%的股权。)

2019年，东风股份开始运营，将零部件集团业务注入东风科技(东风科技通过发行股份吸收合并东风汽车零部件集团)，实现板块业务整体上市。2021年9月，东风科技发布公告称，上述重大资产重组项目顺利完成资产交割，东风科技正式成为拥有“五大核心技术系统”(制动及智能驾驶系统、驾驶舱及车身系统、热管理系统、动力总成技术系统、新能源电驱动系统)的上市公司。

此次东风股份股权转让，也可以看做是东风汽车集团正在加快合资企业业务重组的信号。

在过去的两年多时间里，东风汽车集团结束了与雷诺的合资项目，并将其在东风大岳起亚的股份上市出售。与PSA集团的关系也有了新的变化(此前多次传出东风汽车集团要出售所持Stellantis股份的消息，神龙汽车合资公司旗下的两个品牌也出现了“分家”的迹象。按照早前传出的“两室一厅”方案，两个品牌将会彼此区隔。在这样的背景下，对东风进行有限的“瘦身”，显然符合东风汽车集团近期的大动作。

此外，东风汽车集团直接管理的a股上市公司东风股份的“恢复”，也可能有助于东风汽车集团整体抢滩a股上市(东风汽车集团股份有限公司是香港上市公司，东风汽车集团股份有限公司此前已公告拟申请首次公开发行a股)。

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